12月3日，AI头部企业云从科技发布了上市招股书，引发业内热议围观。

如果深入招股书内部，可以发现其中几项关键数据明显有矛盾之处。比如云从招股书披露，截至2020年6月末累计亏损将近23.82亿元。一石激起千层浪，广大投资者纷纷表示疑惑：AI虽然需要大量研发投入，但这个数据总有一些不真实的感觉。

接下来我们对云从招股书抽丝剥茧，找到一个最为真实的云从科技。

投资大忌：警惕被困于信息茧房之中

首先，招股书的字面意思确实如此，但是这个数字却并不能代表云从科技的真实经营水平，深藏其中的“罪魁祸首”就是公允价值。

云从科技的亏损数据乍看有些夸张，但也仅仅是从损益表上产生的公允价值变动损失，只会影响到财务报表。

考虑到按公允价值计量且变动计入损益的金融资产公允价值变动，云从科技在2019年度确认股份支付费用达到13亿元左右。如果把云从科技亏损的庞大数字拆解之后再来看的话，虽然账面亏损近23.82亿元，但其中公允价值变动引发的亏损占55%。

在云从招股书出现这一“巨亏”数字之后，想必也有不少好事者会由此延伸出许多千奇百怪的推论。毕竟在互联网上，越是惊世骇俗，越是猎奇，反而越容易引发别人的关注。但是作为“地基”的事实本就不牢固，作为“上层建筑”的推论自然也会误导不少的投资者。

本质上，那些被云从科技“巨亏”数字所蒙蔽的投资者，其实是被困于了信息茧房之中。

信息茧房是指在人们的信息领域会习惯性地被自己的主观思维所引导，从而将自己的思维桎梏于像蚕茧一般的“茧房”中的现象。其原因在于：一方面，对于大量的信息用户会依照个人喜好选择性过滤吸收，这就导致用户被束缚在由兴趣和先入之见所引导的狭隘的信息领域；另一方面，算法为用户所提供的个性化定制以及协同过滤的技术成为了“信息茧房”形成的温床。

对于投资者来说，信息茧房是一种可怕的梦魇。毕竟最考验投资者的，就是真实、准确的信息以及富有洞见的思考。

那么刨开“公允价值”之后，真实的云从科技长什么样子。

招股书是我们了解公司的一个很重要的信息渠道。从这里可以对一家公司估值、盈利能力、发展前景等多方面进行综合考量。深入分析云从科技营收，利润方面数据，让我们发现云从的真实经营水平。

人才是科技公司最大的资产，自成立以来，云从科技就比较重视技术研发团队建设，截至 2020 年 6 月 30 日，公司研发技术人员 873 人，占员工总数比达 50.00%。

在2017 年、2018 年和 2019 年，云从科技分别实现营业收入 6,453.37 万元、48,411.34万元和 80,734.72 万元，最近三年营业收入平均增长率达到358.47%。可见在人才的基础之上，云从科技的实际业务水平也在不断提高。

正确理解信息，理解信息背后代表的真实含义，分辨哪些是事实，哪些是真相，才能躲避掉投资中出现的各种坑，其中最重要的一点就是不要被困于信息茧房之中。

“人机协同”下的“云从范式”

从早期的混沌到如今的逐渐成熟，中国的AI行业进一步演变为了芯片、操作系统、AIOT三个主要的细分赛道。

在1999年美国搞瘫了南盟通信系统后，时任国家科技部部长徐冠华曾有一句“缺芯少魂”的感慨。

芯指的是芯片，魂即是操作系统，在AI领域，“芯”与“魂”同样占据着重要的位置。

想必大家对于AI芯片并不陌生，毕竟在这个细分赛道上有着寒武纪、华为、商汤科技等众多头部公司。而操作系统方面，相信大部分人都没有听说过，尽管在这个领域的头部玩家比较少，但是其AI领域地位同样毋庸置疑。

今天的中国，网信领域的规模已经跃居世界第二位，互联网应用和新一代信息技术长板突出，但中国网信领域短板同样刺眼，首当其冲的就是基础软件领域薄弱，比如操作系统。

像如今我们经常使用的Windows、Android、IOS这三款2C领域的操作系统，都是国外系统。而AI领域以To B业务为主，AI行业操作系统拥有更强的专业能力特征，与2C领域的系统有着本质的区别，而且拥有更广阔的前景。

一方面，在2C领域，几乎被Windows、Android、IOS这三款操作系统垄断了所有的市场，但是AI行业的操作系统竞争格局还没有形成。更为重要的是行业的标准化尚未完全成型，深耕于行业操作系统的公司拥有持续的生命力。

另一方面，2C操作系统具有天然垄断性，一旦前排优势形成，后发突破难于上青天。但是AI行业的操作系统以To B业务为主，每个客户需求千差万别，由于极强的专业性特征导致市场很难被垄断，未来整体AI世界操作系统在可见的维度内（5-10年），会有多个操作系统并行蓬勃发展，发展趋势更多的可能是互相融合。