2020 年3 月环比大幅反弹，但同比下跌。国家统计局公布房地产市场数据。

　受封城措施影响，2020 年一季度的合同销售总额及面积分别缩减24.7%至20,370 亿元人民币和26.3%至2.2 亿平方米。虽然国内商业活动重启，3 月份房地产市场跟随复苏，但该月销售仍同比下跌14%。疫情在国内大致受控，不少开发商表示4 月份销售已回复至正常水平。我们覆盖的开发商，包括恒大和融创，平均把2020 年的销售增长目标定于12%。

　深圳房地产市场反弹凌厉。随着更多个人或中小企业贷款推出，4 月份深圳房地产市场回暖，例如在南山和宝安区的预售项目就在短时间内售清。不过，前日深圳银行机构开始严查贷款违规流向房地产市场的情况，我们担心中央政府将在今年余下时间采取更多保守的房屋政策，以防止深圳楼市过热。

　我们改变放宽房地产政策的看法。国内疫情受控，我们相信中国政府将集中推动经济复苏。不过，一方面目前房地产市场复苏步伐快于国内经济，另一方面中国政府亦预期2020 年国内经济增长率低于4%，因此中国不会依赖房地产市场来支持经济增长。此外，4 月17 日中央政治局会议亦重申「房住不炒」。因此，我们预计政府将不会再进一步推出刺激政策来支持购房，如取消限购或大幅减少第二套房的首付。

　支持房地产企业可持续发展。虽然我们谨慎看待针对购房者的政策，但我们相信中国政府将确保房地产企业稳健发展，以避免出现大量破产和失业。例如，中国政府将为开发商提供更多土地。其次，我们认为业务稳健的开发商融资渠道将得到改善。

　维持行业销售下降5%预期。我们在2020 年2 月17 日的报告中，预测2020年房地产销售和面积将分别下跌5%和10%。自2020 年2 月17 日以来，我们覆盖的开发商股价已下跌约11%，因此我们更相信并重申当时的预测。我们的行业首选股包括万科（2202 HK，买入，目标价：36.69 港元），碧桂园（2007 HK，买入，目标价：14.55 港元），中国奥园（3883 HK，买入，目标价：15.48 港元）和保利地产（600048 CH ，买入，目标价： 22.16 元人民币）。