零售走低，疫情影响占主导因素

2 月全国乘用车市场零售 25.2 万台，对比 19 年同期因春节因素带来的超低基数， 同比下降 20%说明今年受疫情影响的车市严重异常。 1-2 月零售累计同比下降 41.0%，疫情因素的影响远大于春节因素的干扰。 2 月零售端前三周回暖速度较慢， 第一周的同比下降 96%，到第二周的下降 89%，随后到第三周的下降 87%，前三周的乘用车市场零售基本处于冰封状态。 同时春节期间用户车辆开动率异常低迷，保养需求不强，很多经销商综合平衡成本收益后，复工积极性不高。由于疫情期间部分地区车辆上牌手续暂停，因此 2 月交付也有延期的现象，抑制了购车积极性。

复产稳健， 需求回升带来增长机会

春节过后， 营销体系早已开工， 线上销售模式迅速发展。 2 月部分厂家开始复工， 随着新冠疫情的逐步好转， 全面恢复生产在即， 汽车产业链将进一步打通。而后随着各地复工复产，学生开学，将进一步加大车辆使用频率；同时，新冠肺炎导致短期大众对于公共交产生担忧，有望刺激 C 端乘用车需求。

新能源汽车降幅略缓，自主品牌承压

2020 年 2 月新能源市场仍处于退坡后的持续调整期，叠加疫情冲击，新能源车表现也相对较弱，但相对于传统车降幅较缓。国产头部新能源自主车企销量同比下降 65%-80%， 特斯拉 2 月份在中国市场交付量 3958 辆，占据中国电动汽车总体销量 30%左右。 随着外资车企的布局，自主品牌会面临更大的压力。

销量探底， 政策有望发力催化板块行情

疫情结束之后，受抑制的汽车消费得以释放， 同时政策端有望发力，带动汽车销量回暖。 新能源车市行业发展大方向， 其中电动车已经进入成熟期，实现快速渗透，建议关注：宁德时代、比亚迪、当升科技、杉杉股份等；氢能-燃料电池产业迅速发展，商业化趋势明显，产业进入快速上升期，现阶段政策将是支持行业发展的中坚力量，建议关注整车与电堆产业，相关标的有：中通客车、美锦能源、雪人股份、大洋电机等。

风险提示： 建设进度不及预期；安全事故频发；原材料大幅波动等